ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يضغط على سوق الرهن العقاري

كتب: كريم همام

تشهد أسواق السندات الأمريكية ضغوطًا متزايدة نتيجة الارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، مما دفع المستثمرين في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى تكثيف عمليات التحوط وزيادة الضغوط البيعية على أسواق الدخل الثابت.

تطورات عوائد سندات الخزانة

سجل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ارتفاعًا بنحو 130 نقطة أساس منذ أواخر فبراير، بينما صعد العائد على السندات لأجل 30 عامًا بنحو 100 نقطة أساس. وتأتي هذه التحركات مدفوعة بارتفاع أسعار النفط وتوقعات قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة عدة مرات خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة.

تأثيرات مباشرة على الرهن العقاري

أدى هذا الارتفاع إلى وصول متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري لأجل 30 عامًا إلى 7.4%، وهو أعلى مستوى له منذ نحو ثلاث سنوات. وقد ساهم هذا التطور في تقليص حوافز إعادة التمويل لدى أصحاب المنازل، وأدى إلى إطالة العمر المتوقع للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، مما زاد من حساسيتها تجاه تحركات أسعار الفائدة.

استراتيجيات التحوط في الأسواق

يلجأ المستثمرون في الظروف الراهنة إلى بيع العقود الآجلة لسندات الخزانة أو استخدام مقايضات أسعار الفائدة للتحوط من المخاطر، وهو ما يضاعف الضغوط على سوق السندات. وقد سجلت عقود المقايضة المرتبطة بمعدل التمويل المضمون لليلة واحدة مستويات قياسية من حيث أحجام التداول والمراكز المفتوحة، مما يشير إلى تنامي أنشطة التحوط.

أداء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري

أظهرت البيانات أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري سجلت أداءً أضعف من سندات الخزانة خلال شهر سبتمبر، مع اتساع فروق العائد بينهما، مما يعكس استمرار الضغوط الناتجة عن ارتفاع أسعار الفائدة. ورغم ذلك، يرى خبراء أن تأثير هذه التدفقات على ارتفاع العوائد قد يكون أقل حدة من فترات الاضطراب السابقة، نظرًا لتراجع أهمية سوق الرهن العقاري مقارنة بما كان عليه قبل الأزمة المالية العالمية عام 2008.