كتبت: فاطمة يونس
استمرت السوق لسنوات في التعامل مع شركة AT&T (T) كما لو كانت سندات تتداول في البورصة. فقد اعتُبرت هذه الشركة ذات النمو البطيء والعائد الضخم، الأمر الذي جعلها محط اهتمام للمستثمرين. في تقريرها للربع الثاني، الذي صدر في 22 يوليو، أكدت الشركة على هذا الوصف من خلال إيراداتها.
ارتفاع الإيرادات ونتائج الأرباح
شهدت إيرادات الربع الثاني زيادة بنسبة 2.3% على أساس سنوي، حيث بلغت 31.6 مليار دولار. ومع ذلك، لم يكن أحد يشتري أسهم هذه الشركة من أجل الإيرادات. التغيير الأكبر جاء من زيادة حجم “المدفوعات” غير المباشرة التي يحصل عليها المساهمون من خلال إعادة شراء الأسهم. رفعت الإدارة خطط إعادة الشراء للعام 2026 لتصل إلى نحو 10 مليارات دولار بدلاً من 8 مليارات، وأغلقت الأسهم يوم الجمعة عند 24.13 دولار، بعد زيادة بلغت 5.1%، لكنها لا تزال أقل بنسبة 19% عن أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا، والذي بلغ 29.79 دولار، مع عائدات تبلغ 4.6%.
الأرباح والأداء المالي
على الرغم من أن الرقم الإجمالي للإيرادات يبلغ 2.3%، فإن خطوط الربح كانت تتحرك بشكل أسرع. جاءت الأرباح المعدلة للسهم الواحد لتصل إلى 0.65 دولار، مقارنة بـ 0.54 دولار في العام الماضي، مما يعني نموًا بحوالي 20% على أساس سنوي. وارتفعت الأرباح المخففة للسهم من العمليات المستمرة إلى 0.66 دولار، في حين توسعت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء بنسبة 110 نقطة أساس لتصل إلى 39.1%.
تدفق النقد الحر والاشتراكات
بلغ تدفق النقد الحر، الذي يُستخدم بشكل أساسي لدفع الأرباح، 4.7 مليار دولار في الربع الثاني، مرتفعًا من 4.4 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. وتفاصيل العمليات تدل على أن الأداء كان أفضل مما تشير إليه نسبة نمو الإيرادات. أضافت AT&T 432,000 مشترك في الهواتف الائتمانية و646,000 مشترك في خدمات الإنترنت. شهدت خدمات الألياف ارتفاعًا، حيث تخدم الآن 38.6 مليون موقع.
خطة إعادة الشراء والعوائد
يدفع AT&T ما مقداره 1.11 دولار للسهم سنويًا عبر نحو 6.9 مليار سهم، مما يصل إلى 7.6 مليار دولار من توزيعات الأرباح. وبإضافة مليون دولار من عمليات إعادة الشراء المخطط لها، تعتزم الشركة توزيع حوالي 18 مليار دولار على المساهمين هذا العام. بينما تشير التوجيهات إلى أن تدفق النقد الحر المتوقع في عام 2026 سيصل إلى 18 مليار دولار على الأقل.
التحديات المحتملة والديون
تشير التوقعات أن صافي الديون بلغ 126.4 مليار دولار في نهاية الربع، وهو ما يعادل 2.68 ضعف EBITDA المعدلة. ويُتوقع أن ترتفع هذه النسبة إلى 3.2 مرة مع إتمام الصفقة مع شركة EchoStar، قبل العمل على العودة إلى 2.5 عبر ثلاث سنوات. يبدو أن مستوى الدين المرتفع يمثل تحديًا، وهو ما يجب أن يأخذه المستثمرون بعين الاعتبار.
تقييم السهم والعائدات المستقبلية
يتداول السهم حاليًا بنحو ثمانية أضعاف الأرباح، رغم أن المقارنة الأكثر حدة تستخدم الأرباح المعدلة التي تتراوح بين 2.25 و2.35 دولار للسهم، مما يقرب السعر من 10 أضعاف الأرباح. حتى عند أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، تشير هذه التوجيهات إلى قيم أقل من 13 ضعفًا.
في الوقت الذي تُعتبر فيه AT&T تنمو بنسبة 2% سنويًا فقط، إلا أن هذه النتائج تستحق الانتباه. تعتبر توزيعات الأرباح مغطاة، وبفضل النمو في مجال الألياف، من المتوقع تحقيق توسيع في الهوامش. يجب على المستثمرين الذين يبحثون عن العائدات النظر بإيجابية إلى هذه النتائج.
يمكنك قراءة المزيد في المصدر.
لمزيد من التفاصيل اضغط هنا.