كتبت: بسنت الفرماوي
تمت أكثر من شهر على طرح شركة “Space Exploration Technologies” (سباكس) للاكتتاب العام، ويبدو أن الزخم الذي شهدته الأسهم بدأ يتلاشى. فقد انخفض سعر سهم “SpaceX” لأول مرة إلى أقل من سعر الطرح الذي بلغ 135 دولارًا، حيث أغلق في 15 يوليو عند 115.26 دولار، مسجلًا خسارة بنسبة 6.7% بفعل تراجع عام في قطاع البرمجيات.
توقعات واهتمامات المحللين
استقبلت وول ستريت سهم “SpaceX” بحماس غير مسبوق، حيث أصدرت مجموعة من التوقعات الإيجابية لشريحة واسعة من المحللين بعد انتهاء فترة السكوت الخاصة بالسهم. ومن بين 13 محللاً يغطون السهم، فإن أقل توقع سعري هو 200 دولار من “Needham”، مما يعني أن هناك إمكانية لزيادة السهم بنسبة تقارب 70% خلال العام المقبل. بينما متوسط التوقعات السعرية لبقية المحللين هو 278 دولار، مما يشير إلى إمكانية تضاعف السهم على مدى العام المقبل ليصل إلى تقييم يتجاوز 3.5 تريليون دولار.
تحذيرات من مخاطر التمويل
أحد المحللين الذي أوصى بشراء السهم قدم تعليقًا يبرز الحاجة الملحة لصبر المستثمرين. حيث أشار محلل من “Morgan Stanley” إلى خطر التمويل، متوقعًا أنه لن يتمكن السهم من تحقيق تدفق نقدي مجاني إيجابي قبل عام 2035. كما توقع أن تتطلب الشركة متوسط احتياجات رأس مال خارجي يبلغ نحو 84 مليار دولار سنويًا من 2027 إلى 2034. وفي حال عدم استطاعة أسواق الدين استيعاب هذه الاحتياجات، قد تضطر “SpaceX” لإصدار أسهم جديدة أو تقليل استثمارات النمو.
ضغوط المنافسة والفرق بين الشركات
على الرغم من أن تخمينات “Morgan Stanley” ليست غير عادية، إلا أن الوضع الحالي لـ “SpaceX” يختلف تمامًا عما كانت عليه “أمازون” عند طرحها للاكتتاب. فقد أُسست “أمازون” قبل ثلاث سنوات فقط من طرحها للجمهور، بينما انتظرت “SpaceX” 24 عامًا. كما كانت “أمازون” تتوسع بسرعة أكبر، حيث حققت نموًا ثلاثي الأرقام قبل انفجار فقاعة الإنترنت، بينما أبلغت “SpaceX” عن نمو بنسبة 15% فقط في إيراداتها خلال الربع الأول.
مستقبل استثمار “SpaceX”
تظهر توقعات “Morgan Stanley” أيضًا حجم المخاطر المرتبطة بالاستثمار في “SpaceX”. باستخدام نموذج تقدير التدفقات النقدية التقليدي، يبدو أنه لا توجد سيناريوهات تسمح بتأجيل التدفق النقدي الإيجابي لعقد كامل مع تبرير القيمة السوقية الحالية المقدرة بـ 1.5 تريليون دولار، مما لا يأخذ في الاعتبار احتياجات التمويل البالغة 84 مليار دولار سنويًا على مدى السنوات الثماني المقبلة، مما يجمع الكلفة الإجمالية إلى 672 مليار دولار.
تتضارب التوقعات حول قدرة “SpaceX” على استدامة الخسائر النقدية لعقد كامل، رغم الطموحات الكبيرة للشركة، مثل البقاء البشري بين الكواكب. لكن الواقع الحالي يعكس حقائق صارمة: يتطلب تحقيق الأهداف الاستثمارية للشركة عدة سنوات قبل أن تظهر نتائج ملموسة.
يمكنك قراءة المزيد في المصدر.
لمزيد من التفاصيل اضغط هنا.