كتب: إسلام السقا
تحتل شركة Annaly Capital Management مكانة بارزة بين أسهم توزيعات الأرباح، حيث تقدم عائدًا يفوق 12.5%. ويمثل هذا العائد أكثر من عشر مرات أعلى من العائد الحالي لمؤشر S&P 500 الذي يقارب 1.1%. عادة ما تُعتبر عوائد الأرباح ذات الأرقام المزدوجة علامة حمراء للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، لكن الأمور ليست كذلك مع توزيعات شركة Annaly. فالمقياس الأهم الذي يؤثر على توزيعات الأرباح يمتاز بالتفوق المستمر على المدفوعات.
التركيز على الأرباح المتاحة للتوزيع
يحتاج المستثمرون إلى إعادة توجيه تركيزهم عند تقييم النتائج المالية لثقة الاستثمار العقاري (REIT) من الدخل الصافي المبلغ عنه إلى الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD). يختلف هذا المقياس بين الشركات، حيث يعتمد البعض على صناديق العمليات (FFO) بينما يعتمد البعض الآخر على مقياس الأرباح المعدلة. أما بالنسبة لشركة Annaly، فإن المقياس الأكثر أهمية لتوزيعات الأرباح هو الأرباح المتاحة للتوزيع التي ولدت 0.79 دولار لكل سهم في الربع الثاني، متجاوزة بذلك توزيع الأرباح البالغ 0.75 دولار لكل سهم. وقد تمثل هذه الزيادة في الأداء الربع التاسع على التوالي الذي تفوق فيه EAD على توزيعات الأرباح.
زيادة الأرباح وعوامل الاستدامة
سمحت الزيادة المستمرة في EAD لشركة Annaly بزيادة توزيعات أرباحها مرتين خلال التسعة أرباع السابقة، بما في ذلك الزيادة الأخيرة من 0.70 دولار إلى 0.75 دولار لكل سهم. تتعلق هذه الزيادة بقدرة الأرباح المستدامة لحمولة الشركة، وفقًا لما صرح به الرئيس التنفيذي ديفيد فينكلشتاين في البيان الصحفي للأرباح. تساهم عدة عوامل في هذه الاستدامة، بما في ذلك حجم الشركة – حيث تُعتبر أكبر REIT سكني من حيث القيمة السوقية – وتنويع استثماراتها في التكنولوجيا المالية، ودعم استحقاقات الرهن العقاري.
فرص الاستثمار والعودة المتوقعة
يمكن لشركة Annaly تحقيق عوائد مرتفعة من خلال استثماراتها، حيث تتراوح العوائد المترتبة على استثمارات حقوق الرهن العقاري (MSR) الجديدة بين 11% و 13%، بينما تتراوح في مجال الائتمان السكني بين 12% و 15%، وكذلك في استثمارات Agency MBS بين 14% و 16%. تتمتع الشركة بالمرونة لتخصيص رأس المال إلى أفضل الفرص الاستثمارية المحددة. وفي الربع الثاني، قامت بالاستثمار بكثافة في Agency MBS، حيث زادت من حجم محفظتها بمقدار 3 مليارات دولار.
ضمان استمرارية التوزيعات
عانت شركة Annaly من صعوبات قبل عدة سنوات عندما بدأت EAD لديها في الانخفاض، مما اضطرها لخفض توزيعات الأرباح عدة مرات. ولكن هذا الاتجاه قد انقلب، مما سمح لشركة الوثائق العقارية بزيادة توزيعاتها حيث ارتفعت EAD. طالما تبقى هذه النسبة فوق توزيع الأرباح، فإن مستقبل التوزيعات يبدو آمنًا. وذلك واضح في ظل الأرباح المستدامة الحالية والعوائد الكبيرة المتوقعة من الاستثمارات الجديدة. إلا أن هذا المقياس يلزم متابعة دقيقة من قبل المستثمرين، إذ أن تغييرات EAD ستؤثر بشكل مباشر على توزيعات الأرباح المستقبلية.
يمكنك قراءة المزيد في المصدر.
لمزيد من التفاصيل اضغط هنا.