كتبت: فاطمة يونس
يشهد قطاع أشباه الموصلات تحولاً جذرياً مع انتقال طفرة الذكاء الاصطناعي من الخوادم السحابية إلى الأجهزة الطرفية، مما يضع المستثمرين أمام مفترق طرق حاسم. ويبرز التساؤل حول أي من عمالقة الرقائق يقدم قيمة أفضل: شركة Advanced Micro Devices (AMD) أم شركة Qualcomm؟ فبينما تحولت AMD من مجرد مصنع ثانوي لوحدات المعالجة المركزية إلى قوة ضاربة في مجال وحدات معالجة الرسوميات لمراكز البيانات والحوسبة عالية الأداء، تعمل كوالكوم على استغلال هيمنتها في مجال الاتصال بالهواتف الذكية للتوسع في الأنظمة المتنقلة والذكاء الاصطناعي المدمج في الأجهزة.
الأداء المالي والنمو لشركة Advanced Micro Devices
تطورت شركة AMD لتصبح لاعباً أساسياً في تطوير منتجات الحوسبة عالية الأداء للبنية التحتية السحابية ومنصات الألعاب. وفي تقريرها السنوي للسنة المالية المنتهية في 27 ديسمبر 2025، سلطت الشركة الضوء على شراكتها مع OpenAI واتفاقيات التوريد مع Microsoft، مما يعزز مكانتها رغم مخاطر تركيز العملاء.
حققت الشركة إيرادات بلغت حوالي 34.6 مليار دولار في السنة المالية 2025، وهو ما يمثل نمواً قوياً بنسبة 34.3% مقارنة بالعام السابق. كما سجلت صافي دخل بلغ حوالي 4.3 مليار دولار، بهامش صافي قدره 12.5% تقريباً، مما يعكس الطلب القوي على أجهزتها المخصصة للذكاء الاصطناعي ومعالجات الخوادم. ومن الناحية المالية، بلغت النسبة الجارية حوالي 2.9x، بينما استقر معدل الدين إلى حقوق الملكية عند 0.1x، ووصل التدفق النقدي الحر إلى نحو 6.7 مليار دولار.
المسار الاستراتيجي لشركة كوالكوم
تتخصص كوالكوم في تقنيات الاتصال اللاسلكي والدوائر المتكاملة، وتخدم أسواق الهاتف المحمول والسيارات وإنترنت الأشياء. وتشير تقاريرها السنوية للفترة المنتهية في 28 سبتمبر 2025 إلى تحول استراتيجي نحو المركبات المحددة برمجياً ومراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، مع توسع في محفظتها عبر الاستحواذ على Modular Inc. وتضم قائمة عملائها الرئيسيين Apple وSamsung.
بلغت إيرادات كوالكوم 44.3 مليار دولار في السنة المالية 2025، بزيادة قدرها 13.7% عن عام 2024. ومع ذلك، انخفض صافي الدخل بشكل حاد ليصل إلى 5.5 مليار دولار، مقارنة بـ 10.1 مليار دولار في العام السابق، مما أدى إلى هامش صافي بنحو 12.5%. ويعود هذا الانخفاض إلى تكلفة غير نقدية لمرة واحدة بقيمة 5.7 مليار دولار مرتبطة بقانون One Big Beautiful Bill في الولايات المتحدة، وليس بسبب ضعف العمليات.
تحليل المخاطر والمنافسة السوقية
تواجه AMD منافسة شديدة من Intel وNvidia، بالإضافة إلى التوترات الجيوسياسية التي أدت إلى تكبد الشركة خسارة في المخزون بقيمة 800 مليون دولار في أوائل عام 2025 بسبب ضوابط التصدير الأمريكية نحو الصين، فضلاً عن اعتمادها على مصنعين خارجيين مثل TSMC. أما كوالكوم، فتواجه مخاطر تركز الإيرادات لدى عدد محدود من مصنعي الهواتف، والضغوط التنظيمية والتجارية المتعلقة بالصين، بالإضافة إلى التحديات القانونية التي قد تواجه نموذج ترخيص براءات الاختراع الخاص بها.
مقارنة التقييم والآفاق المستقبلية
عند النظر إلى التقييمات، تظهر كوالكوم بمؤشرات أكثر تحفظاً؛ حيث تبلغ نسبة مكرر الربحية الأمامي (Forward P/E) لها 15.6x مقارنة بـ 58.3x لشركة AMD، كما تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) لها 3.9x مقابل 20.9x لشركة AMD. وبالرغم من النمو الاستثنائي في قطاع السيارات لدى كوالكوم وشراكتها مع BMW، إلا أن ضعف الطلب على هواتف أندرويد وتوقعات انخفاض إيرادات Apple قد يخلق حالة من عدم اليقين على المدى القريب.
في المقابل، يبدو مسار AMD أكثر وضوحاً بفضل تضاعف مبيعات مراكز البيانات وزيادة الثقة عبر شراكتها مع Anthropic، مما يجعل زخم الشركة في أهم أجزاء سوق أشباه الموصلات يجعلها خياراً قوياً للمستثمرين على المدى الطويل في عام 2026.
