كتب: صهيب شمس
تستعد شركة بروكفيلد إنفراستركتشر بارتنرز (BIP) لمرحلة جديدة من التوسع الاستراتيجي، حيث تلعب الأصول المادية الحيوية دوراً محورياً في استمرار عمل الاقتصاد الحديث. وتعمل الشركة كمالك ومشغل عالمي لمنصات النقل، والخدمات العامة، والخدمات الرقمية، والوسط المادي، مما يجعلها ركيزة أساسية في البنية التحتية العالمية.
مع وصول سعر السهم إلى 36.88 دولاراً في 11 سبتمبر 2026، وحققه عائداً بنسبة 19% خلال العام الماضي، تبرز الشركة كآلة اقتصادية معقدة تهدف إلى تحويل عقود الخدمات العامة المرتبطة بالتضخم إلى تدفقات نقدية مستقرة. وقد حصلت الشركة على تقييم إجمالي قدره 77 من 100، مما يضعها ضمن فئة "القوي" وفي أعلى 15% من الشركات التي يتم تقييمها.
محركات النمو في قطاع البيانات الرقمية
يعتبر قطاع البيانات أحد أبرز محركات النمو في الشركة، حيث نجحت في تحقيق إيرادات تجاوزت مليار دولار خلال عام 2025. وقد جاء هذا الإنجاز نتيجة تشغيل قدرة استيعابية تبلغ 220 ميجاوات من مراكز البيانات الضخمة لتلبية الطلب المتزايد على الحوسبة في عصر الذكاء الاصطناعي.
وتعتمد الشركة استراتيجية منضبطة في إعادة تدوير رأس المال، حيث تقوم ببيع الأصول الناضجة ذات العوائد المنخفضة، مثل محطات التصدير الأسترالية، لتوفير السيولة اللازمة لتمويل البنية التحتية الرقمية ذات النمو المرتفع دون الاعتماد المفرط على الديون. كما تساهم العقود طويلة الأجل والمنظمة، والتي تشكل حوالي 90% من التدفقات النقدية، في توفير حماية دفاعية ضد التقلبات الاقتصادية.
وعلى صعيد الكفاءة التشغيلية، حافظت الشركة على استقرار مصاريف البيع والمصاريف الإدارية العامة خلال السنوات الخمس الماضية، رغم نمو إجمالي الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب قدره 19% في الفترة من 2021 إلى 2025، مما يعكس قوة الرافعة التشغيلية عبر منصتها العالمية.
التحديات المالية والهيكل المؤسسي
رغم الأداء القوي، تواجه الشركة بعض التحديات، من أبرزها ضغط تغطية الفائدة التي انخفضت إلى 1.5 ضعف في عام 2025 مع إدارة حجم ديون يصل إلى 69.1 مليار دولار، مما يقلل من هامش الخطأ في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. كما يمثل الهيكل المؤسسي المعقد للشركة تحدياً، حيث يتضمن نموذج الشراكة اتفاقيات خدمات رئيسية وملكية مركزة من قبل الراعي، مما قد يخلق تضاربات محتملة في المصالح للمساهمين الأقلية.
إضافة إلى ذلك، تبرز مخاطر التقييم المرتفع، حيث يتم تداول السهم بمضاعف ربحية تاريخي يبلغ 41.72، وهو ما يتطلب استمرار نمو الأرباح العضوية لتبرير السعر الحالي. ومع ذلك، تظل الشركة تتمتع بكفاءة رأسمالية عالية، حيث تحقق أرباحاً كبيرة بناءً على قاعدة أصول مادية صلبة.
خطة تبسيط الهيكل وتوقعات المستقبل
تسعى بروكفيلد لتطوير هيكلها من خلال خطة لدمج كيانات الشراكة والشركات في كيان مؤسسي واحد تقليدي. ومن المقرر عقد اجتماعات خاصة للمساهمين في 14 أكتوبر لمناقشة تحويل BIP وBIPC إلى شركة واحدة عامة تحت اسم "Brookfield Infrastructure Partners Inc".
تهدف هذه الخطوة إلى تحسين سيولة التداول، وزيادة الطلب من المؤشرات الحالية، وتبسيط التحليلات المالية، بالإضافة إلى إزالة أعباء التقارير الضريبية عن حاملي شراكات BIP. ومن المتوقع أن تؤدي هذه الخطوة إلى جذب شريحة أكبر من المستثمرين وتحقيق ميزات ضريبية أفضل للعديد من المستثمرين.
وفيما يخص التوقعات المستقبلية، تهدف الشركة إلى إعادة تدوير 3 مليارات دولار في عام 2026، وتستهدف تحقيق عائد سنوي إجمالي يتراوح بين 12% و15% على رأس المال المستثمر على المدى الطويل. وتشير التقديرات إلى أن سهم الشركة قد يصل إلى حوالي 55 دولاراً للسهم الواحد خلال خمس سنوات، مدعوماً بإدارة خبيرة وقدرة على تحويل نمو الإيرادات إلى تدفقات نقدية مستدامة.
