كتبت: سلمي السقا
يدخل المستثمرون الباحثون عن فرص النمو المرتفع في قطاع التكنولوجيا إلى آفاق الحوسبة المتقدمة، حيث تبرز المقارنة بين شركتي BigBear.ai وD-Wave Quantum كأحد أهم المحاور التحليلية. يتطلب الاختيار بينهما موازنة دقيقة بين العقود الحكومية المستقرة وبين الإمكانات الناشئة للحوسبة الكمومية، حيث تتركز أنشطة BigBear.ai في برمجيات ذكاء القرار للوكالات الفيدرالية، بينما تعمل D-Wave Quantum على بناء الأجهزة ومنصات الحوسبة السحابية للجيل القادم من المعالجة الكمومية.
تحليل الأداء المالي لشركة BigBear.ai
تتخصص BigBear.ai في تقديم حلول الذكاء الاصطناعي لقطاعات الدفاع والاستخبارات، مع تركيز خاص على ذكاء القرار للوكالات الحكومية. وقد أظهر التقرير السنوي للسنة المالية 2025 أن الحكومة الأمريكية استحوذت على ما يقرب من 51% من إجمالي إيرادات الشركة، مما يشير إلى تركيز عالٍ للعملاء يزيد من مخاطر الاعتماد على دورات التمويل الفيدرالية.
وبلغت إيرادات الشركة في السنة المالية 2025 نحو 127.7 مليون دولار، وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 19.3% تقريباً مقارنة بالعام السابق. كما سجلت الشركة خسارة صافية بلغت حوالي 293.9 مليون دولار، مما أدى إلى هامش صافي قدره -230.2%، حيث تجاوزت المصروفات التشغيلية إجمالي المبيعات خلال عملية تعديل مزيج العقود. ومع ذلك، أظهرت الميزانية العمومية في ديسمبر 2025 نسبة دين إلى حقوق ملكية تقارب 0.0x، مما يعني وجود ديون ضئيلة، بينما بلغت النسبة الحالية 1.8x، في حين سجل التدفق النقدي الحر قيمة سالبة بلغت 46.3 مليون دولار تقريباً.
آفاق النمو في شركة D-Wave Quantum
تعتبر D-Wave Quantum رائدة في مجال الحوسبة الكمومية، حيث توفر أنظمة وخدمات سحابية للعملاء التجاريين والحكوميين عبر منصتها Leap التي تتيح الوصول إلى قدرات المعالجة الكمومية في مجالات اللوجستيات، واكتشاف الأدوية، والنمذجة المالية. وتضم منظومة عملها مؤسسات رفيعة المستوى مثل Mastercard وPfizer وSiemens Healthineers.
شهدت إيرادات الشركة في السنة المالية 2025 نمواً هائلاً بنسبة 178.5% لتصل إلى حوالي 24.6 مليون دولار، ورغم هذا النمو السريع، سجلت الشركة خسارة صافية بلغت نحو 355.1 مليون دولار، مما أدى إلى هامش صافي بنسبة -1,444.1%، وهو ما يعكس التكاليف الباهظة لتطوير الأجهزة وتوسيع نطاق العمل التجاري. ومن الناحية المالية، بلغت النسبة الحالية في ديسمبر 2025 نحو 42.4x، مما يشير إلى سيولة عالية جداً على المدى القصير، مع نسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 0.1x تقريباً، بينما بلغ التدفق النقدي الحر حوالي -75.8 مليون دولار.
مقارنة المخاطر والتقييم السوقي
تواجه BigBear.ai منافسة شديدة من شركات البرمجيات الكبرى ومقاولي الدفاع، بالإضافة إلى مخاطر تركز الإيرادات وتحديات قبول التكنولوجيا في سوق القياسات الحيوية، فضلاً عن مواجهة دعوى قضائية جماعية وأخطاء محاسبية تتطلب إعادة بيان البيانات المالية لسنوات متعددة. في المقابل، تعمل D-Wave Quantum في صناعة متقلبة للغاية، وتواجه ضرورة استمرار رفع رأس المال لتمويل الأبحاث ودمج أعمال Quantum Circuits المستحوذ عليها، بجانب المنافسة من عمالقة مثل Microsoft.
وعلى صعيد التقييم، تظهر الأرقام تفاوتاً كبيراً؛ حيث تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات (P/S ratio) لشركة BigBear.ai حوالي 10.5x، بينما تقفز في D-Wave Quantum إلى 503.6x، مع ملاحظة أن كلا الشركتين لا تملكان مكرر ربحية مستقبلي (Forward P/E) إيجابياً بناءً على تقديرات الأرباح.
الرؤية الاستثمارية لعام 2026
عند المفاضلة بين الشركتين، تبرز BigBear.ai كخيار أكثر وضوحاً للمستثمرين الذين يبحثون عن مسار مستدام نحو الإيرادات، وذلك بفضل تدفقاتها التجارية المدعومة بعقود حكومية يصعب على المنافسين إزاحتها. وبينما تقدم D-Wave أعمالاً مذهلة في الحوسبة الكمومية، إلا أن الفجوة بين زخم الحجوزات والإيرادات الفعلية تمثل مخاطرة قائمة. في المقابل، تظهر BigBear.ai قدرة على الفوز بعقود الأمن القومي وتحسين هوامش الربح الإجمالية، مما يوفر رؤية أكثر استقراراً نحو الإيرادات المستدامة رغم طول الطريق نحو الربحية.
