كتبت: بسنت الفرماوي
يشهد سوق الطيران والفضاء في عام 2026 منافسة محتدمة بين توجهين مختلفين تماماً، حيث يجد المستثمرون أنفسهم أمام خيار صعب بين الهيمنة على المدارات الفضائية وبين ثورة التاكسي الجوي الحضري. وتبرز شركتا فايرفلاي إيروسبيس (Firefly Aerospace) وجوبي أفياشن (Joby Aviation) كلاعبين رئيسيين يسعيان لتحقيق نمو طويل الأمد، رغم التحديات التكنولوجية والمالية الضخمة التي تواجه كل منهما.
فايرفلاي إيروسبيس وتحديات السيادة المدارية
تعتمد شركة فايرفلاي إيروسبيس في نموذج عملها على تقديم خدمات الإطلاق المداري عبر صاروخها من طراز ألفا، بالإضافة إلى خدمات الهبوط على سطح القمر باستخدام مركبتها بلو غوست. وتعمل الشركة بشكل وثيق مع شركاء كبار مثل لوكهيد مارتن ونورث جروبمان لتطوير البنية التحتية في الفضاء، كما وسعت عملياتها الدولية لتشمل عمليات الإطلاق في السويد.
على الصعيد المالي، حققت الشركة في السنة المالية 2025 إيرادات بلغت نحو 159.9 مليون دولار، بزيادة قدرها 163% عن العام السابق، إلا أنها سجلت صافي خسارة قدره 334 مليون دولار نتيجة تكاليف البحث والتطوير العالية. وتظهر البيانات المالية للشركة في ديسمبر 2025 نسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 0.3x، ونسبة تداول تصل إلى 4.5x، بينما بلغ التدفق النقدي الحر حوالي سالب 238 مليون دولار.
جوبي أفياشن ومستقبل التنقل الجوي الحضري
في المقابل، تركز شركة جوبي أفياشن على تطوير طائرات كهربائية للإقلاع والهبوط العمودي مخصصة للتنقل داخل المدن وخدمات مشاركة الرحلات الجوية. وتستفيد الشركة من شراكات استراتيجية مع تويوتا في مجال التصنيع، ومع شركة دلتا إير لاينز لخدمات النقل المميزة في المطارات، كما توسعت في سوق نقل الركاب عبر مشروع بليد في نيويورك وجنوب أوروبا.
سجلت جوبي إيرادات بلغت 53.4 مليون دولار في السنة المالية 2025، لكنها واجهت صافي خسارة ضخم بلغ 930 مليون دولار، وهو ما يعود للاستثمارات الضخمة المطلوبة للحصول على شهادات إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) وتوسيع عمليات التصنيع. وتتميز الشركة بمركز مالي قوي من حيث الديون، حيث بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية 0.0x، ونسبة تداول مرتفعة جداً بلغت 24.1x، رغم وصول التدفق النقدي الحر إلى سالب 563.8 مليون دولار.
تحليل المخاطر والتقييم المالي
تواجه فايرفلاي إيروسبيس مخاطر تتعلق بتركيز الإيرادات والاعتماد الكبير على ميزانيات الحكومات، بالإضافة إلى مخاطر تشغيلية مرتبطة بتأخير عمليات الإطلاق. أما جوبي أفياشن، فتعتمد بشكل أساسي على تجاوز العقبات التنظيمية والحصول على شهادات النوع من إدارة الطيران الفيدرالية، فضلاً عن عدم اليقين بشأن مدى تقبل المستهلكين لأسعار هذه الرحلات الجوية الناشئة.
من حيث التقييم، تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) لشركة فايرفلاي 12.2x، بينما تصل في جوبي أفياشن إلى 50.3x. ولا تمتلك أي من الشركتين نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية نظراً لعدم توقع تحقيقهما للأرباح في السنوات المالية القادمة.
توقعات النمو والمفاضلة الاستثمارية
حققت فايرفلاي نجاحاً تاريخياً في مارس 2025 من خلال مهمة بلو غوست الأولى التي حققت هبوطاً ناجحاً على القمر، مما عزز علاقتها مع وكالة ناسا. ويتوقع محللو وول ستريت أن تتجاوز إيرادات فايرفلاي 440 مليون دولار هذا العام، لتصل إلى مليار دولار بحلول عام 2028.
وعلى الجانب الآخر، تتقدم جوبي في قدراتها التصنيعية مستفيدة من فلسفة تويوتا، مع توقعات بأن تصل إيراداتها إلى 2.3 مليار دولار بحلول عام 2030، رغم توقع استمرار الخسائر الصافية حتى ذلك الحين. ومع ذلك، تظل فايرفلاي إيروسبيس الخيار الأكثر جاذبية للاستثمار في عام 2026، نظراً لتقدم نموذج عملها وتوفر تقييم سعر إلى مبيعات أكثر منطقية مقارنة بمنافستها.
